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拆掉一辆特斯拉!中信证券“拆车写研报”背后,体现研究实力还是折射行业内卷?

2022-12-10 12:54:23 1223

摘要:记者|陈靖卖方分析师有多拼?为了写研报,在海通证券拆解了一辆比亚迪之后,“券业一哥”中信证券这次又拆了一辆特斯拉Model 3。7月18日,中信证券发布了一篇长达94页的研报,其中拆解内容多达80页。据了解,该研报共耗时两个月,中信证券研究...

记者|陈靖

卖方分析师有多拼?为了写研报,在海通证券拆解了一辆比亚迪之后,“券业一哥”中信证券这次又拆了一辆特斯拉Model 3。

7月18日,中信证券发布了一篇长达94页的研报,其中拆解内容多达80页。据了解,该研报共耗时两个月,中信证券研究部TMT和汽车团队协同多家公司和机构对Model3标准续航版进行了完整的拆解。

而在前不久,海通国际刚刚动手拆了一辆比亚迪,并发布题为《比亚迪“元”细化拆解》的87页研究报告。

“现在的卖方派点江湖,研究之外,卷得疯狂。”北京一中型券商研究所首席分析师告诉界面新闻记者,“通过拆解汽车的方式进行卖方研究,不会只是一时现象,有了第一次,就会有第二次,而且之后可能拆的不只是车,其他券商也会效仿。”

中信六大研究首席联手拆车

在中信证券研报前言,该分析师团队指出:“中国智能电动汽车目前正处在蓬勃发展阶段,今年国内新能源汽车销量有望突破600万辆。中信证券研究部TMT和汽车团队以及相关参与机构希望通过对特斯拉Model3这一智能电动标杆车型的分析,展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考,以期厘清后续产业发展的可能方向,更好地支持相关决策。”

在阵容方面,该研报也堪称“豪华”,由云基础设施行业、科技产业、新能源汽车行业、汽车及零部件行业、计算机行业6名首席和2名分析师共同完成。

具体来看,该篇研报涵盖了车型概况以及拆解详情两大部分,分析了域控制器架构、线束和连接器、电池、三电与热管理、汽车车身等多个方面。

不过,对于智能汽车的发展,中信证券认为,现在仅仅只是汽车智能化的起点,离终局还非常遥远,这中间软件需要不断进行升级迭代。

此外,研报还提到中国智能电动汽车目前正处在蓬勃发展阶段,今年国内新能源汽车销量有望突破600万辆。

折射卖方行业“内卷”严重

值得注意的是,对于上述拆车写研报事件,很多投资者并不买帐。雪球、微博上不少声音表示,“中信证券看似投入不小,却把产业链上市场耳熟能详的标的又推荐了一遍。”

“一定要拆掉一辆车才能做研究?30万的成本也太贵了吧。”有投资者质疑称:“现在研究员都这么卷了吗?”

此外,也有业内人士质疑道,这份研报重在拆解过程,分析和总结的内容相对较少,核心观点并不明确。而且对于中小券商来说,也没有“拆解式研究”的资金实力。

天风证券研究所所长赵晓光在其朋友圈也评论称:“作为当年研究苹果但没拆过苹果的分析师谈一下,当你在拆iPhone6的时候,市场已经在反映iPhone7的逻辑和iPhone8的预期。”

有券商研究所首席分析师向界面新闻记者坦言:“近些年来,卖方行业内卷严重,他们这么做,也可能是为了‘派点’。像海通、中信这种大型研究所拆得起一辆车来做研究,但是中小型券商研究所可拆不起,应该怎样博取眼球呢?”

此外,还有受访者表示,当下卖方市场信息过载,而非信息不够。“卖方过度研究、同质性太强,噪音太多。”

事实上,在券商所有业务中,研究所业务属于比较容易花高成本快速打造的。因此,近几年,很多中小券商花重金挖掘明星分析师来打造研究所。而从1998年开始,券商研究所就正式开启了以研究换取佣金的商业模式,该种模式一直延续至今。公募分仓佣金成为券商研究所最主要的收入来源。

“这种打鸡血的方式尽管有些极端,但无可厚非。究竟什么发展方向,还得由券商的商业模式决定。”一家上市券商的分析师表示。

近两年来,同质化的研究报告层出不穷。根据界面新闻记者统计,券商分析师每年撰写的研究报告在20万份左右,平均每天有数百份的研究报告出炉,其中有一部分报告处于无人问津状态。

有新财富分析师表示,卖方市场必须摒弃过度追求数量甚至博取眼球的市场行为,应当秉承专业的态度,采用严谨的研究方法和分析逻辑,在报告的前瞻深度上、专业质量上做文章,靠逻辑和数据信息说话。

截至目前,行业共有在岗分析师人数3528名,较年初净增员近百名。而2021年券商研究所分仓佣金前十位也大多由头部券商包揽,分别是中信证券、长江证券、广发证券、中信建投证券、招商证券、海通证券、兴业证券、申万宏源证券、中泰证券、国泰君安。

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